« La notation AAA en Inde est inférieure aux normes mondiales de notation BBB »

En d'autres termes, alors que 85 à 90 % des émissions obligataires en Inde sont effectuées par des sociétés notées « AAA » et « AA », si elles sont évaluées à l'échelle mondiale, leurs notations seraient notées en dessous de la catégorie « BBB ». .

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Le ratio de crédit des entreprises, qui est le ratio des upgrades sur downgrades, s'est amélioré à 1,88 fois au cours du premier semestre, aidé par de meilleures métriques financières, contre 1,22 fois il y a un an.

La notation souveraine de l'Inde dans la catégorie BBB servant de plafond, les notations de près de 32 500 sociétés indiennes, y compris les sociétés « AAA » et « AA », seront encadrées sur une frontière très étroite entre la catégorie « BBB » et « D » sur le à l'échelle mondiale, a déclaré l'agence de notation Crisil.





En d'autres termes, alors que 85 à 90 % des émissions obligataires en Inde sont effectuées par des sociétés notées « AAA » et « AA », si elles sont évaluées à l'échelle mondiale, leurs notations seraient notées en dessous de la catégorie « BBB ». . En Inde, les sociétés notées « AAA » ont fait défaut, le dernier exemple étant IL&FS qui a été noté « AAA » par les agences de notation.

Comparer les 276 notes « AAA » que les agences de notation de crédit indiennes (ARC) ont attribuées avec neuf par S&P Global Ratings ou 53 par Moody’s est erroné et équivaudrait à assimiler différentes échelles telles que Celsius et Fahrenheit, a déclaré Crisil. Par construction, les cotes de crédit peuvent avoir - et ont - différentes échelles. C'est parce qu'il s'agit d'évaluations relatives du risque de crédit. Et l'analyse comparative relative peut être nationale, mondiale ou régionale. Selon Crisil, les investisseurs des économies développées telles que les États-Unis et l'Europe envisagent des options d'investissement à travers le monde. Les évaluations du risque de crédit qui comparent les émetteurs du monde entier à l'échelle mondiale (« AAA » à « D ») leur offrent des informations comparables et permettent leurs décisions d'investissement.

D'autre part, une échelle de notation nationale permet une évaluation granulaire des émetteurs nationaux sur une échelle de 20 points (« AAA » à « D ») et le souverain, qui a la possibilité d'imprimer la devise locale, est arrimé à « AAA » sur cette échelle. Cela fournit des informations précieuses aux investisseurs dans la dette intérieure en monnaie locale tels que les assureurs, les fonds de pension, les banques et les fonds communs de placement, a-t-il déclaré.

De plus, les « AAA » en Inde ne représentent que 0,85 % de l'univers global évalué, ce qui est bien inférieur aux mesures correspondantes dans d'autres évaluations nationales en Chine, à Taïwan, en Thaïlande et en Corée du Sud. Certes, il y a eu une baisse constante du nombre d'entreprises notées « AAA » dans le monde. Chez S&P Global Ratings, il est passé de 89 en une décennie à 9 au 1er janvier 2018. Pour Moody's, il est passé de 170 à 53. Le coût élevé du maintien des notations AAA y a contribué. Pour qu'une entité soit notée « AAA » à l'échelle mondiale, elle doit disposer d'un bilan extraordinairement solide, capable de résister aux tensions à l'échelle mondiale et de gérer des environnements commerciaux internationaux complexes, a-t-il déclaré.

Cela impose des limites sévères aux niveaux d'endettement et à la marge de progression de la croissance. Selon Gurpreet Chhatwal, président de CRISIL Ratings, au cours de la dernière décennie ou plus, les entreprises des économies développées se sont davantage appuyées sur l'endettement dans leur quête d'augmentation de la valeur actionnariale. Lorsque le recours à l'endettement augmente, le risque financier augmente également, ce qui entraîne une baisse des cotes de crédit. L'étendue et la profondeur des marchés des obligations de sociétés dans ces zones géographiques, et les coûts d'emprunt ultra-faibles au cours de la dernière décennie, ont également encouragé le passage à une croissance tirée par la dette.

Sans surprise, les sociétés notées « AAA » représentaient moins de 5 % des émissions d'obligations aux États-Unis en 2017, « A » et « BBB » représentaient plus de 60 %, et la note spéculative environ 20 %. Pertinemment, l'Inde et d'autres marchés émergents ne disposent pas d'un marché des obligations de sociétés profond et large. Au-delà de ces catégories, la flexibilité financière pour exploiter les instruments du marché des capitaux diminue considérablement. C'est pourquoi en Inde, les entreprises sont fortement incitées à maintenir de meilleurs profils de crédit au sommet de l'échelle des notations à l'échelle nationale, a-t-il déclaré.

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